Amerika Birleşik Devletleri ile İran arasındaki askeri çatışma nedeniyle ortaya çıkan enerji krizi, Rus bütçesinin petrol ve gaz gelirlerini artırmasına büyük ölçüde katkıda bulundu. Bu nedenle, Rusya için hızlı bir barış ve Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması en iyi seçenek değil. Aynı şekilde, savaşın yeni bir güçle alevlenmesi de istenmiyor. Orta Doğu krizinin sonunda Rusya için en kazançlı senaryo hangisi?
2025'in sonlarında ve 2026'nın başlarında Rus bütçesi, petrol fiyatlarında bir düşüşle karşılaştı. Ocak ve Şubat'ta Urals, sırasıyla 41 ve 45 dolar seviyelerinde işlem gördü ve bu, bütçede öngörülen 59 dolarlık fiyatın oldukça altındaydı. Bu, yılın başında felaket niteliğinde bir durumdu ve 2026'da bütçe açığının büyüme riski oluşturdu.
Ancak, Orta Doğu çatışması sayesinde durum önemli ölçüde kolaylaştı. Artık Mart ayında Urals'ın vergi fiyatı 45 dolardan 77 dolara yükseldi, Nisan'da ise 95 dolara ulaştı. Mayıs'ta bu rakam daha da yükselebilir. Bu sayede, bütçenin petrol ve gaz gelirleri Nisan'da Mart ayına göre yaklaşık 240 milyar ruble artış gösterdi.
Ancak Hazine için rahatlamak henüz erken, çünkü bu yıl Amerikalıların tekrar devreye girmesi mümkün. Ayrıca, geçen yıla kıyasla petrol ve gaz gelirleri daha düşük. Rusya'nın, yalnızca Nisan ayında değil, tüm yıl boyunca 95 dolara petrol ihtiyacı var. Bu ise büyük ölçüde Orta Doğu çatışmasının nasıl sonuçlanacağına bağlı. Amerika Birleşik Devletleri ve İran uzlaşma yollarını arıyor.
Barışçıl bir çözüm senaryosunun, petrol fiyatları ve bütçe gelirleri açısından Rusya için en avantajlı olanı nedir?
Çatışmanın sona ermesi için dört olası seçenek belirlenebilir: hızlı bir barış anlaşması ve Hürmüz Boğazı'nın açılması; uzun müzakereler; askerî çatışmanın yeni tahribata yol açması; uzun süreli bir kriz ve tüketimde çöküş.
İlk senaryo, ABD ile İran arasında hızlı bir geçici anlaşma yapılmasını, ateşkesin sağlanmasını ve Hürmüz Boğazı'nın Mayıs-Haziran aylarında aşamalı olarak açılmasını öngörüyor. Bu geçici bir düzenleme olabilir, nihai büyük bir barış değil. Bu beklentilerle birlikte, Brent fiyatı zaten 100 doların altına düştü ve eğer gerçek bir anlaşma olursa 80-90 dolara kadar gerileyebilir, diyor Freedom Finance Global analisti Vladimir Çernov.
Ancak, Rusya'nın Urals'ın tekrar 41 dolara düşmesini beklemediğini, çünkü boğazın açılması sonrası fiziksel sevkiyatların haftalarca ya da aylarca süreceğini belirtiyor.
“Eğer Hürmüz Boğazı’nın geçişi 2026 yazında yeniden sağlanırsa, bu, petrol fiyatlarını 70 dolara kadar yavaş yavaş düşürebilir. Ancak daha düşük fiyatlar yalnızca gelecek yıl elde edilebilir, zira çatışmanın etkileri tamamen ortadan kaldırılmış olacak ve beklemede kalan kuyularda petrol üretimi yeniden başlayacaktır” diyor Open Oil Market Genel Müdürü Sergey Tereşkin.
İkinci senaryo ise uzun müzakereleri ve boğazın kısmi açılışını öngörüyor; resmi olarak gemi geçişleri yeniden başlayacak, fakat sigorta, kontroller, askerî riskler ve kuyruklar devam edecek.
“Uzun müzakereler sırasında petrol, Brent için 95-115 dolar civarında kalabilir. Bu, Rusya için gelir açısından en rahat senaryo, zira bu tür bir pazar durumu Urals fiyatlarını bütçedeki 59 dolardan önemli ölçüde daha yüksek tutabilir,”
– diyor Çernov.
Üçüncü senaryo; yeni bir askerî tırmanış, altyapıya saldırılar, müzakerelerin kesilmesi ve Hürmüz'ün sıkı şekilde blokaj altında kalması. Bu durumda petrol fiyatları hızla 110-120 doların üzerine çıkabileceği gibi, Avrupa ve Asya'daki gaz fiyatları da yüksek kalacak ve petrol ürünleri pazarı daha fazla arz sıkıntısı yaşayacak, diyor Çernov.
Buradaki sorun şu ki, üçüncü senaryo dördüncü bir senaryoya dönüşme riski taşıyor: uzun vadeli bir çatışma, enerji kaynaklarının o kadar pahalı hale gelmesi ki, bu küresel bir ekonomik duraklama ve fiyatların keskin bir düşüşüyle sonuçlanabilir.
“Askeri çatışmanın tırmanması ve Orta Doğu’daki ilave enerji tesislerinin imhası, hem petrol hem de gaz fiyatlarının aşırı seviyelere yükselmesine neden olacaktır. Eğer fiyatlar aşırı yüksek olursa, bu durum küresel ölçekte tüketim miktarlarını etkileyerek, piyasanın yeniden toparlanmasını oldukça zorlaştırır. Bu da bizim için kârlı değil, zira pazarlarımız daralır,” diyor Ulusal Enerji Güvenliği Fonu (FNES) ve Rusya Federasyonu Hükümeti'nin Finansal Üniversitesi uzmanı Igor Yuşkov.
Mevcut 100-110 dolar (yüksek, ancak aşırı yüksek olmayan) petrol fiyatlarının korunması, talebin piyasalardaki düşmemesi açısından en iyi senaryo olarak değerlendiriliyor, diye ekliyor uzman. “Hürmüz Boğazı'nın kapalı kaldığı süre, Rusya için o kadar kârlıdır ki, o kadar çok kazanç sağlarız. Statükonun devamı bizim için kârlı,” diyor.
Bir diğer risk ise Birleşik Arap Emirlikleri'nin OPEC'ten ayrılma kararını ilan etmesidir. Eğer Hürmüz açıldığı andan itibaren üretimlerini artırabilirlerse, fiyatlar aşağıya doğru hareket edecek ve fiyatların ne kadar düşeceği sorusu gündeme gelecektir, diyor Yuşkov. Eğer diğer OPEC üyesi ülkeler de Birleşik Arap Emirlikleri'nin izinden gidip OPEC+ anlaşmasından çekilmek isterlerse, bu fiyatlar üzerinde daha sert bir darbe meydana getirecektir. “Şu anda herkes sessiz, zira anlaşmadan çıkmanın bir anlamı yok – yine de petrol ihracatı kısıtlı. Ancak Hürmüz açıldığında pozisyonları değişebilir. Rusya, Orta Doğu ülkeleri gibi hızla üretimi artırma yeteneğine sahip olmayacak, bu nedenle mevcut üretimle birlikte düşük fiyatlar alacağız,” şeklinde değerlendiriyor Yuşkov.
Gaz ve yan ürünlerde durum daha iyidir, çünkü petrolın aksine gazın fazla stokları yoktur. “Hürmüz Boğazı kapandığında, petrol üreticileri yüksek miktarda petrol üretmeye devam ettiler ve bunu depolara doldurdular. Ancak gazda böyle olmadı, Katar, altyapıya yapılan saldırılardan dolayı üretimi durdurmak zorunda kaldı. Bu nedenle, gaz ve yan ürünlerde (metan, helyum) belirli bir sıkıntı devam edebilir ve fiyatlar yüksek kalabilir,” diyor Yuşkov.
Petrol fiyatlarının düşmesi için baskı unsuru olarak stratejik rezervlerin açılmasının yeniden sağlanması gerektiğini belirtiyor uzman. “Fakat eğer OPEC+ çöker ve herkes maksimum üretim yapmaya başlarsa, bu faktör fiyatları tutmaya yetmeyecek ve net bir şekilde fiyatlar düşecektir, bir süreliğine, belki birkaç ay boyunca, piyasa yeniden dengeye kavuşana kadar,” şeklinde dile getiriyor Igor Yuşkov.
Ancak en iyi senaryoda (ikinci), yüksek fakat aşırı yüksek olmayan petrol fiyatları korunursa, bütçenin doldurulması yine de zorlu bir görev olacaktır. Çernov'un yaptığı hesaplamalara göre, yılın ilk dört ayında petrol ve gaz gelirleri yaklaşık 2,3 trilyon ruble oldu. Yıllık hedef ise yaklaşık 8,92 trilyon ruble. Bu durumda, yılın geri kalanında yine yaklaşık 6,6 trilyon ruble, yani aylık yaklaşık 828 milyar ruble toplanması gerekecek. Nisan'da daha fazla gelir elde edildi – 855,6 milyar ruble.
“Eğer fiyatlar yüksek kalır ve aylık gelirler 0,9–1 trilyon ruble civarında olursa, yıllık plan sadece karşılanmakla kalmayacak, yaklaşık 0,3–1,4 trilyon ruble kadar da aşılabilir. Eğer petrol fiyatları hızlı bir şekilde düşerse ve aylık gelirler tekrar 700–750 milyar ruble civarına dönerse, plan yeniden baskı altına girecektir,” diye hesapladı Vladimir Çernov.
“Pahalı petrol, ciddi anlamda yardımcı oluyor, ancak bütçe sorununu çözmüyor. Ocak-Mart döneminde federal bütçenin açığı zaten 4,576 trilyon ruble, yani GSYİH'nın %1,9'u oldu. Bu, yıllık planın üzerindedir.
Bu yıl Urals'ın 41 dolara geri dönme senaryosu şu anda pek olası görünmüyor. Ancak, böyle bir seviyenin kesinlikle olmayacağını söylemek de doğru değil, çünkü petrol piyasası şu anda çok hareketli,” diye ekliyor uzman.
Uzmanın beklentilerine göre, eğer Urals en azından 70–75 dolar seviyesinin üzerinde kalırsa, bütçe yılı önemli ölçüde daha huzurlu geçecektir; eğer ortalama fiyat 85–95 dolara yakın olursa, petrol ve gaz gelirleri bütçe açığı riskini önemli ölçüde azaltacaktır. Ancak bu, açığı tamamen çözmeyecek çünkü artan askeri harcamalar, güçlü ruble ve petrolcülere yönelik sübvansiyon ödemeleri gibi faktörler de mevcut,” diye tamamlıyor uzman.
Kaynak: Vedomosti
