Petrol Piyasaları: Brent $84’ün Üzerinde Ormuz Primi Ortamında
Petrol fiyatları haftaya yükselişle açıyor. Ekim ayı Brent vadeli işlemleri yaklaşık %1 artışla $84,4 seviyesinde işlem görüyor, Eylül ayı WTI sözleşmeleri ise $78,8 civarında. Referans türler arasındaki fark genişlemeye devam ediyor: Orta Doğu’daki riskler, Brent’e bağlı variller üzerindeki baskıyı ABD üretimine oranla daha fazla artırıyor. Brent'in son 52 haftada gösterdiği dalgalanma aralığı $58,7 ile $126,4 arasında, petrol piyasasının yıl boyunca jeopolitik primi ne kadar abarttığını açıkça gösteriyor.
Bu haftanın ana fiyat belirleyici faktörleri:
- Ormuz Faktörü: ABD ile İran arasındaki çatışmanın altıncı ayı piyasalarda tansiyonu artırıyor — dünya petrol ve LNG tedarik zincirleri için kritik öneme sahip olan boğazdaki deniz taşımacılığı hâlâ sınırlı ve riskli kalmaya devam ediyor.
- Tanker Saldırıları: Boğaz bölgesinde gemilere yönelik saldırılar ve Kızıldeniz’de Husi güçlerinin devam eden eylemleri, navlun ve sigortada risk primini destekliyor.
- Stoklar ve Talep: Küresel ticari petrol stokları, Huzri Körfezi'nden gelen ihracatlardaki kesintiler nedeniyle aylarca tükenme noktasına geldi, bu da zayıf makro ekonomik verilere rağmen fiyat düşüşü potansiyelini sınırlıyor.
OPEC+: Gönüllü Azaltımların İadesi Tamamlandı
2 Ağustos'ta yapılan toplantıda, OPEC+’ın yedi ülkesi — Suudi Arabistan, Rusya, Irak, Kuveyt, Kazakistan, Cezayir ve Umman — Eylül ayından itibaren günlük 188 bin varil kota artışını onayladı. Bu, 2023 yılında uygulanan 1,65 milyon varil/gün gönüllü azaltımların piyasalara geri dönüşünü tamamlayan altıncı artış oldu. Öte yandan, 2022 yılında yürürlüğe girmiş olan yaklaşık 2 milyon varil/günlük başka bir kısıtlama paketi, 2026 yılı sonuna kadar devam edecek.
Üretim sektöründeki katılımcılar için üç temel nokta önem taşıyor:
- Kota artışları büyük ölçüde sembolik bir nitelik taşıyor: Enerji altyapısına yönelik saldırılar ve lojistik kısıtlamalar nedeniyle bazı ülkelerin gerçek üretimi, izin verilen seviyelerin altında kalıyor.
- Analistler, ihtiyaçlara bağlı olarak yıl sonuna kadar kota değişikliklerinde bir duraksama bekliyor — bir sonraki toplantı 6 Eylül'de yapılacak ve dikkatler, 2027 yılına ait temel üretim seviyelerinin gözden geçirilmesine kayacak; Irak kendi payını artırmaya çalışıyor.
- Orta Doğu'da olası bir de-eskalasyon, piyasalara hızla önemli miktarlarda petrol dönebilir ve bu da dengeyi fazlalık yönüne kaydırır — bu senaryo büyük yatırım evleri tarafından modellere yerleştirilmiş durumda.
Jeopolitik: Ormuz Boğazı Üzerine Görüşmeler - Çelişkili Sinyaller
Boğaz etrafındaki diplomatik entrikalar, enerji piyasalarında volatilitenin başlıca tetikleyicisi olmaya devam ediyor. Amerikan yönetimi, deniz taşımacılığının yeniden başlamasına dair bir anlaşmanın yakın olduğunu iddia ederken, Katarlı arabulucular da bir anlaşma taslağının hazırlandığını bildiriyor. Ancak İran Dışişleri Bakanı, şu anda ABD ile doğrudan müzakerelerin yapılmadığını ve Tahran tarafından yayımlanan transit koşullarının piyasa beklentilerinden daha katı olduğunu belirtti: ABD ve İsrail gemilerinin geçişine yasak, "düşmanca" devletler için sınırlamalar ve ihlaller için ceza tarifeleri. Taraflar henüz bir uzlaşmaya varmış değil; yaptırım ve askeri baskı devam ediyor, müzakerelerdeki her gelişme anında petrol ve gaz fiyatlarına yansıyor.
Gaz Piyasası: Avrupa Kışa Minimum Stoklarla Giriyor
Avrupa doğal gaz piyasası, son yılların en yoğun yaz sezonunu yaşıyor. TTF hubındaki fiyatlar, €52–57 aralığında dalgalanarak yılın başındaki seviyelerin yaklaşık iki katına çıktı. AB’deki yeraltı gaz depolama tesisleri yalnızca ~%58 oranında dolu — bu, son iki on yılda Ağustos ayı için en düşük seviye, beş yıllık ortalama ise %70’in üzerinde.
- Düşürülmüş Hedef Seviye: 1 Kasım'daki zorunlu depolama seviyesi, %90'dan %80'e düşürüldü, ancak bu seviyeye ulaşmak için sezon sonuna kadar hızlandırılmış gaz yüklemesi gerekecek.
- LNG Kıtlığı: Ormuz Boğazı'ndan Katar'dan sıvılaştırılmış doğal gaz tedarikinde gecikmeler yaşanıyor ve Avrupa'ya LNG ithalatı önemli ölçüde geçmiş yılların ortalamalarının gerisinde kalıyor.
- Asya ile Rekabet: APAC'taki sıcak yaz, serbest LNG partileri için rekabeti artırarak dünya gaz fiyatlarını destekliyor.
- İklim Faktörü: Orta ve Güney Avrupa'da görülen aşırı sıcaklık, iklimlendirme için elektrik talebini artırırken, stokların toplanmasını da yavaşlatıyor.
Ormuz Boğazı'nın olası açılması, gaz piyasalarını hızla soğutabilir — bu nedenle TTF fiyatları, geçen hafta müzakerelere dair gelişmelere ani bir tepki vererek üç haftalık dip seviyelere geriledi ve ardından yeniden yükseldi.
Elektrik Enerjisi ve Yenilenebilir Enerji: Atlantik’in İki Tarafında Rekor Güneş Enerjisi Üretimi
Küresel enerji geçişi, jeopolitik belirsizliklere rağmen hız kazanmaya devam ediyor. 2025 yılı itibarıyla, yenilenebilir enerji kaynakları, dünya enerji dengesinde bir asırdan fazla bir süredir kömürü geçerek elektrik üretiminin üçte birinden fazlasını sağlıyor. Bu trend, 2026'da daha da güçleniyor:
- Haziran ayında güneş enerjisi üretimi, Avrupa'daki elektrik tüketiminin yaklaşık dörtte birini ilk kez karşıladı;
- Almanya'da yenilenebilir enerji kaynaklarının üretimdeki payı, ilk yarıda %62’ye kadar yükselerek tarihi bir zirveye ulaştı;
- Kaliforniya ve Teksas’ın enerji sistemleri yaz aylarında güneş enerji üretiminde ve sanayi depolamalarında defalarca yeni rekorlar kırdı;
- Çin, dünya genelinde güneş enerjisi kapasitesindeki artışın yarısından fazlasını karşılayarak küresel liderliğini sürdürüyor.
Aynı zamanda, veri merkezleri ve yapay zeka endüstrisinin enerji tüketimindeki hızlı artış, elektrik talebinin yapısal bir faktörü haline gelerek hem yenilenebilir enerji ve depolama hem de gaz ve nükleer enerjide yatırımları destekliyor.
Kömür: Asya'daki Sıcak Hava ve Tedarik Kesintileri Fiyatları Yıllık Zirvelerde Tutuyor
Enerji kömürü piyasası güçlü kalmaya devam ediyor. Newcastle vadeli işlemleri, ton başına $127–130 seviyelerinde işlem görüyor ve bu, geçen yılın seviyesinin yaklaşık %16 üzerinde. Fiyatları destekleyen etkenler arasında, Çin'deki sıcak hava dalgası ve kömürle çalışan santrallardaki artan yüklemeler, Endonezya'daki nehirlerin sularının azalmasından kaynaklanan barge sevkiyatlarındaki kesintiler ve Çin'deki güvenlik denetimlerinin sıkılaştırılmasının ardından maden üretimindeki kısıtlamalar yer alıyor. Ancak, Hindistan'daki kömür üretimindeki %7’lik yıllık artış, ithalat talebini azaltarak bir sınırlayıcı faktör oluşturuyor. Genel olarak kömür, Asya’daki enerji dengesinde önemli bir rol oynamaya devam ediyor ve zirve talep dönemlerinde enerji sisteminin güvenliğini sağlıyor.
Rusya İhtiyaç Ürünleri Piyasası: Krizin Keskin Aşaması Geçildi
Rusya’nın iç yakıt piyasası, son yılların en zor dönemlerinden birisinden yavaş yavaş çıkıyor; bu krizin nedeni, drone saldırıları sonucu rafineri tesislerinde yaşanan üretim düşüklüğüydü. Enerji Bakanlığı'nın tahminine göre, durum stabil hale geldi; bölgeler, akaryakıt istasyonlarında yakıt sınırlamalarını birer birer kaldırıyor ve kuyruklar azalıyor. Stabilleşmeyi sağlayan etkenler:
- Benzin ve dizel yakıtların ihracatının tamamen yasaklanması, kaynakların ülke içinde tutulmasını sağlıyor;
- Beyaz Rusya'dan otomobil benzini için rekor düzeyde ithalat ve ek dış tedariklerin planlanması;
- Zarar gören rafinerilerin kapasitelerinin hızla yeniden inşası;
- Hükümetin yakıt dağıtımı ve borsa işlemleri üzerindeki kontrolünün artırılması.
Normalleşmenin ters tarafında, çok daha yüksek yakıt fiyatları var; bunlar zaten lojistik maliyetlere ve genel enflasyona yansıyor. Piyasa dengesinin tam olarak sağlanması, piyasa analistlerine göre rafinerilerin onarımlarının tamamlanması ve zirve talep döneminin sona ermesiyle ilişkilendiriliyor.
Haftalık Takvim: Yatırımcıların Takip Etmesi Gerekenler
- ABD - İran Müzakereleri: Ormuz Boğazı’nın açılmasına dair herhangi bir açıklama, petrol, gaz ve navlun oranları için temel tetikleyici olacaktır.
- IEA ve OPEC Raporları: Ağustos ayı incelemeleri, ikinci yarıda petrol piyasasında arz ve talep dengesini netleştirecektir.
- ABD Stok Verileri: EIA'nın haftalık istatistikleri, yaz otomobil sezonundaki Amerikan benzin talebinin direncini gösterecektir.
- Avrupa'daki Yeraltı Gaz Depolama Hızları: Takvimden sapmalar, TTF fiyatlarındaki kış primini artıracaktır.
Sonuç: Enerji Piyasalari Çözüm Bekliyor
Enerji piyasaları iki senaryo arasında dengeleniyor. Ormuz Boğazı’ndaki müzakerelerin başarılı olması, pazara milyonlarca varil Orta Doğu petrolü ve Katar'dan LNG gönderebilir, bu da petrol ve gaz fiyatlarında bir düzeltme başlatabilir. Çatışmanın uzaması ise yüksek risk primini koruyacak ve Avrupa'nın ısınma sezonuna hazırlıklarını zorlaştıracaktır. Gönüllü kesintilerin geri dönüşünü tamamlayan OPEC+, bekleme pozisyonunda; yenilenebilir enerji alanındaki rekorlar, veri merkezlerinden gelen talep artışı ve Asya'daki kömür direnci gibi yapısal trendler, küresel enerji manzarasını yeniden şekillendirmeye devam ediyor. Yatırımcılar ve enerji sektörü katılımcıları için önümüzdeki haftalar, fiyatların iki yönde sert dönüşlerine hazırlık açısından bir test niteliğinde olacak.
