Petrol Piyasası: Brent, Ormuz Primi ile $84'ün Üzerinde
Petrol fiyatları haftaya yükselişle başladı. Ekim vadeli Brent kontratları yaklaşık %1 artışla varil başına $84,4 seviyelerinde işlem görürken, Eylül ayı WTI kontratları ise yaklaşık $78,8 seviyesindedir. Referans türler arasındaki fark genişlemeye devam ediyor: Orta Doğu’daki riskler, Brent'e bağlı varillere daha fazla baskı yapıyor, bu da Amerikan üretimini etkiliyor. Brent'in son 52 haftadaki dalgalanma aralığı, $58,7 ile $126,4 arasında değişerek, petrol piyasasının yıl boyunca jeopolitik primi ne kadar abarttığını gözler önüne seriyor.
Bu haftaki fiyat belirleyici ana faktörler:
- Ormuz Faktörü: Amerika ve İran arasındaki çatışmanın altıncı ayı, piyasayı gergin tutuyor - dünya petrol ve LNG tedarikleri için kritik öneme sahip olan boğazdan geçiş, sınırlı ve riskli olmaya devam ediyor.
- Denizcilik Üzerine Saldırılar: Boğaz çevresinde gemilere yönelik saldırılara dair haberler ve Kızıldeniz’deki Husilerin devam eden eylemleri, navlun ve sigorta üzerine risk primini artırıyor.
- Stoklar ve Talep: Küresel ticari petrol stokları, Hürmüz Boğazı’ndan yapılan ihracattaki kesintiler nedeniyle aylardır tükenmiş durumda, bu da zayıf makro verilere rağmen fiyatları düşürme potansiyelini sınırlıyor.
OPEC+: Gönüllü Kesintilerin Geri Dönüşü Tamamlandı
2 Ağustos'taki toplantıda yedi ülke - Suudi Arabistan, Rusya, Irak, Kuveyt, Kazakistan, Cezayir ve Umman - Eylül ayından itibaren günlük 188 bin varil ek kotayı artırmayı kabul ettiler. Bu, 2023 yılında uygulanan 1,65 milyon varil/günlük gönüllü kesintilerin kademeli geri dönüşünü tamamlayan ardışık altıncı artırmadır. Bu arada, 2022’den beri uygulanan yaklaşık 2 milyon varil/günlük kesim paketi ise 2026 sonuna kadar devam edecek.
Enerji piyasası katılımcıları için üç önemli husus:
- Kota artışı büyük ölçüde sembolik bir nitelik taşıyor: Enerji altyapısına yönelik saldırılar ve lojistik sınırlamalar nedeniyle bazı ülkelerin gerçek üretimleri, izin verilen seviyelerin gerisinde kalıyor.
- Analistler, yıl sonuna kadar kotada bir değişiklik olmayacağını bekliyor - bir sonraki toplantı 6 Eylül’de yapılacak ve dikkatler 2027 yılı için temel üretim seviyelerinin gözden geçirilmesine kayacak; burada Irak, kendi payını artırmak için mücadele ediyor.
- Orta Doğu'daki potansiyel bir azaltma, pazara hızlı bir şekilde önemli miktarlarda petrol geri getirebilir ve dengeyi fazlalık lehine kaydırabilir - bu senaryo, tüm büyük yatırım bankaları tarafından modellere dahil ediliyor.
Jeopolitik: Ormuz Boğazı Üzerine Görüşmeler - Sinyaller Çelişkili
Boğaz üzerindeki diplomatik entrika, enerji piyasalarında volatilitenin ana itici gücü olmaya devam ediyor. Amerikan yönetimi, deniz trafiğinin yeniden başlaması için bir anlaşmanın yakın olduğunu öne sürüyor, Katar arabulucuları ise hazırlanan bir proje üzerinde çalıştıklarını belirtiyor. Ancak, İran Dışişleri Bakanı, şu anda ABD ile doğrudan görüşmelerin yapılmadığını ifade etti ve Tahran tarafından yayınlanan transit koşul projesinin piyasa beklentilerinden daha katı olduğunu belirtti: ABD ve İsrail gemilerine geçiş yasağı, "düşmanca" devletler için kısıtlamalar ve ihlalciler için ceza faturaları. Taraflar henüz bir uzlaşmaya yaklaşamadı, yaptırım ve askeri baskılar devam ediyor ve müzakerelerin her aşaması, anında petrol ve gaz fiyatlarına yansıyor.
Gaz Piyasası: Avrupa Kışa Minimum Stokla Giriyor
Avrupa doğal gaz piyasası, son yılların en gergin yaz sezonunu geçiriyor. TTF hubındaki fiyatlar, MW·saat başına €52–57 aralığında dalgalanıyor - bu, yılın başındaki seviyelerin yaklaşık iki katı. AB’deki yer altı gaz depoları yalnızca ~%58 oranında dolu - bu, son iki on yılda Ağustos için en düşük seviyedir, beş yıllık norm %70’in üzerindedir.
- Azalan Hedef Düzeyi: 1 Kasım itibariyle zorunlu yer altı gaz depolama seviyeleri %90’dan %80’e düşürülmüştür, ancak bu seviyenin ulaşılması, sezonun sonuna kadar hızlı bir doldurma gerektirmektedir.
- LNG Kıtlığı: Ormuz Boğazı üzerinden Katar'dan sıvılaştırılmış doğal gaz teslimatları gecikiyor ve Avrupa'nın LNG ithalatı, yıllık ortalamaların oldukça altında kalıyor.
- Asya ile Rekabet: Asya-Pasifik bölgesindeki sıcak yaz, serbest LNG partileri için çatışmayı artırıyor ve dünya gaz fiyatlarını destekliyor.
- İklim Faktörü: Orta ve Güney Avrupa'daki anormal sıcaklar, klima için enerji talebini artırıyor ve stok birikimi sürecini yavaşlatıyor.
Ormuz Boğazı'nın olası açılışı, gaz piyasasını hızlı bir şekilde soğutabilir - bu nedenle, TTF fiyatları geçen hafta müzakerelerin gidişatına dair haberlere keskin tepki vererek üç haftalık dip seviyelere düştü ve sonrasında yeniden yükseldi.
Elektrik ve Yenilenebilir Enerji: Atlantik'in Her İki Tarafında Güneş Enerjisi Rekorları
Küresel enerji geçişi, jeopolitik dalgalanmalara rağmen hız kazanmaya devam ediyor. 2025 yılı itibarıyla, yenilenebilir enerji kaynakları, dünya enerji dengelerinde ilk kez kömürü geçerek, elektrik üretiminin üçte birinden fazlasını sağlamış olacak. Bu trend 2026'da da devam ediyor:
- Güneş enerjisi üretimi, Haziran ayında AB elektrik tüketiminin yaklaşık dörtte birini ilk kez karşıladı;
- Almanya'da, 2023 yılının ilk yarısında yenilenebilir enerji kaynaklarının payı %62’ye yaklaşarak tarihsel bir rekora ulaştı;
- Kaliforniya ve Texas’ın enerji sistemleri, yaz aylarında güneş enerji üretimi ve endüstriyel depolama bozulmaları kapsamında rekor kırdı;
- Çin, küresel güneş enerji kapasitesinin yarısından fazlasını sağlamaya devam ederek dünya liderliğini koruyor.
Aynı zamanda, veri merkezleri ve yapay zeka endüstrisinin enerji tüketimindeki keskin artış, elektriğe olan talep için yapısal bir faktör haline geliyor ve bu durum, hem yenilenebilir enerji ve depolama yatırımlarını hem de gaz ve nükleer enerji üretiminde yatırımları destekliyor.
Kömür: Asya Sıcakları ve Tedarik Kesintileri Fiyatları Yıllık Zirvelerde Tutuyor
Enerji kömürü piyasası güçlü kalmaya devam ediyor. Newcastle vadeli işlemleri varil başına $127–130 aralığında işlem görüyor - bu, yıllık bazda yaklaşık %16’lık bir artış. Fiyatlara destek veren unsurlar arasında, Çin’deki sıcak hava dalgasının kömürlü termik santrallere yükü artırması, Kalimantan nehirlerindeki sığlaşmadan kaynaklanan Endonezya’daki barge gönderim kesintileri ve Çin’de güvenlik denetimlerinin sıkılaştırılması sonrası üretim kısıtlamaları bulunuyor. Önleyici faktör olarak Hindistan ise: Temmuz ayında kömür üretimi, yıllık %7’den fazla bir artış gösterdi, bu da ithalat ihtiyacını azalttı. Genel olarak kömür, Asya'nın enerji dengesindeki kilit rolünü korumaya devam ediyor ve pik talep dönemlerinde enerji sistemleri için bir sigorta işlevi görüyor.
Rusya Petrol Ürünleri Piyasası: Krizin Keskin Aşaması Geçildi
Rusya'nın iç yakıt piyasası, son yıllardaki en zorlayıcı krizin üstesinden gelmeye başlıyor. Bu kriz, rafinerilere yönelik insansız hava aracı saldırıları ve benzin ile dizel üretimindeki düşüşten kaynaklanmıştır. Enerji Bakanlığı'na göre durum istikrar kazanmış durumda: bölgeler, istasyondaki yakıt arzı üzerindeki kısıtlamaları birer birer kaldırıyor ve kuyruklar azalıyor. İstikrarı destekleyen unsurlar:
- Benzi ve dizel yakıtın ihracatında tamamen bir yasak, kaynağın ülke içinde kalmasını sağlıyor;
- Beyaz Rusya'dan otomobil benzininde rekor ithalat ve ek dış tedariklerin geliştirilmesi;
- Hasar görmüş petrol rafineri kapasitesinin hızlı bir şekilde onarılması;
- Devletin, yakıt dağıtımı ve borsa ticareti üzerindeki kontrolünün artırılması.
Normalleşmenin ters tarafı, petrol ürünlerinde önemli ölçüde daha yüksek fiyatlar; bu durum, lojistik maliyetlere ve genel enflasyona yansıyor. Piyasa dengesinin tam olarak sağlanmasının, rafinerelerin onarımlarının tamamlanması ve pik talep döneminin sona ermesi ile gerçekleşeceği öngörülüyor.
Haftalık Takvim: Yatırımcıların İzlemesi Gerekenler
- ABD - İran Müzakere Süreci: Ormuz Boğazı'nın açılma parametreleri ile ilgili herhangi bir açıklama - petrol, gaz ve navlun fiyatları için ana tetikleyici.
- IEA ve OPEC Raporları: Ağustos ayı incelemeleri, ikinci yarıda petrol pazarındaki talep ve arz dengesini netleştirecek.
- ABD'deki Stok Verileri: EIA’nın haftalık istatistikleri, yaz otomobil sezonunun ortasında Amerikan benzin talebinin dayanıklılığını gösterecek.
- Avrupa'daki Yer Altı Gaz Depolama Hızları: Zamanlamadan geride kalma, TTF fiyatlarında kış fazlasını artıracaktır.
Sonuç: Enerji Piyasası Çözüm Bekliyor
Enerji piyasaları, iki senaryo arasında dengeleniyor. Ormuz Boğazı’ndaki müzakerelerin başarısı, pazara milyonlarca varil Orta Doğu petrolü ve Katar'dan LNG getirerek petrol ve gaz fiyatlarında bir düzeltmeye yol açabilir. Çatışmanın uzaması ise, yüksek risk priminin korunmasına ve Avrupa'nın ısıtma sezonuna hazırlığını zorlaştıracaktır. Gönüllü kesintilerin geri dönüşünü tamamlayan OPEC+, temkinli bir pozisyonda kalırken, yapısal trendler - yenilenebilir enerji rekorları, veri merkezlerinden gelen talep artışı ve Asya'da kömürün kararlılığı - küresel enerji manzarasını şekillendirmeye devam ediyor. Yatırımcılar ve enerji piyasası katılımcıları için, önümüzdeki haftalar fiyatlarda ani dönüşlere karşı bir hazırlık testi olacaktır.
