Federal bütçe, Ocak ayında 393,3 milyar ruble petrol-gaz gelirleri (NGD) elde etti ve planlanan miktardan 17,4 milyar ruble eksik kaldı. Bu, 4 Şubat'ta yayımlanan Maliye Bakanlığı'nın web sitesindeki bir bildiriden alınmıştır. Geçen yılın Ocak ayı ile karşılaştırıldığında, bu gösterge iki katına düştü (o dönemde NGD 789,1 milyar rubleydi) ve 2025 Aralık ayına kıyasla %12,1 oranında azaldı (447,8 milyar ruble). Dahası, Ocak ayındaki petrol-gaz gelirleri son beş buçuk yılın en kötü sonucunu gösterdi; en son daha düşük rakamlara Temmuz 2020'de (340 milyar ruble) rastlanmıştı. Şubat ayında bakanlık, ek NGD'lerin 209,4 milyar ruble daha düşmesini öngörüyor. 6 Şubat - 5 Mart tarihleri arasında Maliye Bakanlığı toplamda 226,8 milyar ruble (günde 11,9 milyar ruble) değerinde döviz ve altın satmayı planlıyor. Bu, bildiriden alınmıştır.
Ocak ayında, Maliye Bakanlığı verilerine göre Urals tipi petrolün ortalama aylık fiyatı $40,95/barrel oldu. Geçen yıl boyunca, bu fiyat sürekli olarak düştü ve Ocak ayında $67,66/barrel'den Aralık ayında $39,1/barrel'e geriledi. Bakanlık, Haziran - Temmuz döneminde küçük bir artış kaydetti ($59,84/barrel ve $60,37/barrel sırasıyla), ancak sonrasında olumsuz bir dinamik devam etti. Eylül ayındaki Maliye Bakanlığı tahminine göre, bu yıl Urals tipi petrol için ortalama yıllık fiyat $59/barrel seviyesinde olacak.
Ancak uzmanlar, bakanlığın beklentilerinin biraz abartılı olduğunu düşünüyor. "Vedomosti" 2 Şubat'ta bildirildiği üzere, Urals tipi petrolün ortalama yıllık fiyatı yaklaşık $50/barrel seviyesinde olabilir; bu da uluslararası petrol fiyatlarının (özellikle Brent tipi petrolün yıllık ortalama fiyatının $60–63/barrel civarında olması) nispeten düşük kalması ve Rus ihracat petrolünün fiyatındaki iskonto oranlarının 2025 yılının başındaki seviyelere inmesi nedeniyle $8–10'a düşebilir. Sonuç olarak, federal bütçe mevcut plana göre GSYİH gelirlerinde %0,5–0,7 kayıp yaşayabilir ve bütçe açığı %2,2–2,7 GSYİH seviyesinde olabilir (Maliye Bakanlığı'nın bu yılki planında bütçe açığı, GSYİH'nın %1,6 düzeyindedir). Son makroekonomik anketi Bank of Russia, AKRA analistlerinin çıkarımlarını doğruluyor; katılımcılar, Urals tipi petrolün ortalama yıllık fiyatının $50/barrel seviyesinde olmasını bekliyor (Aralık seviyesinin $54/barrel olduğu belirtiliyor).
Bu yıl itibarıyla, bütçe kuralına göre petrol fiyatlarının kesilme noktası yılda $1 oranında planlı olarak düşmeye başlayacak ve 2030'a kadar $55/barrel seviyesine ulaşacak. Maliye Bakanı Anton Siluanov, Eylül ayında geçerli olan kesilme eşiği olan $60/barrel'in artık "zamana cevap vermediğini" belirtmişti. Bütçe kuralına göre, belirlenen petrol fiyatı eşiğinin aşılması durumunda ek gelirler, döviz ve altın alımına yönlendiriliyor ve bu da daha sonra FNB'de birikim için kullanılmakta. Eğer gelirler planlanan miktarların altında kalırsa, ihtiyaç duyulan eksik miktarı karşılamak amacıyla gerekli miktarda satış yapılmaktadır.
"Vedomosti", Maliye Bakanlığı temsilcisine bir talep göndermiştir.
Petrol-gaz gelirlerinin giderek azalması, ekonomide ve ülkenin bütçe sisteminde daha derin yapısal değişiklikleri yansıttığını belirtiyor Maliye Bakanlığı Gelirler Departmanı Müdürü Elena Lebedinskaya (onun sözleri 4 Şubat'ta bakanlık basın servisi tarafından yayımlandı). "Sonuç olarak, federal bütçe, on yıl öncesine kıyasla dünya emtia fiyatlarındaki dalgalanmalara daha az duyarlı hale geliyor, bu da onu dışsal belirsizlikler karşısında daha dayanıklı kılıyor," diye özellikle vurguladı. 2026–2028 yılları için federal bütçe yasasına göre, bu yıl NGD 8,9 trilyon ruble ($22 milyar) yani, bütçenin tüm planlanan gelirlerinin %22'si olması bekleniyor.
Düşüş nedenleri
NGD için belirleyici olan petrol fiyatlarının dinamikleri, uluslararası kıyaslamalar ve Rus petrol fiyatlarındaki iskonto oranlarına bağlıdır, diyor Open Oil Market Genel Müdürü Sergey Tereshkin. Geçen yılın sonunda, Urals'ın Brent'e olan iskontosu $20/barrel'i geçti ve bu yüzden Ocak ayındaki değer son beş buçuk yılın en düşük seviyesi oldu, diye belirtiyor. İskontonun artmasındaki ana faktör, ABD'nin Rus petrol şirketlerine karşı yaptırımlarını sıkılaştırmasıdır; bu durum Rus petrolü ithalatçılar için riskleri artırdı, diyor uzman.
Ancak piyasa zamanla yeni kısıtlamalara alışmaktadır, diye düşünüyor Tereshkin. Örneğin, 2023 yılı başlarında, Avrupa Birliği'nin Rus petrolünü ithalatına yönelik ambargosunun yürürlüğe girmesinin hemen ardından, Urals'ın Brent fiyatına olan iskonto $25/barrel'i aştı; ancak daha sonra yavaş yavaş $10–12/barrel seviyesine geri döndü. Uzman, bu yıl boyunca benzer bir senaryonun gerçekleşeceğini düşünüyor - şartıyla ki ABD yeni kısıtlamalar getirmeyecek. Genel olarak, 2026 yılı petrol-gaz gelirleri için bir önceki yıldan daha zor bir yıl olabilir, diyor Tereshkin. Yüksek iskontoyu dengelemek için ülke içindeki petrol üretiminin ve ihracatının artması mümkün olabilir; ancak OPEC+ keskin adımlar atmaktan kaçınacaktır, zira fiyat Brent'in $60/barrel seviyesine çok yakın.
Petrol fiyatlarındaki düşüş ve Urals petrolündeki yaklaşık $25/barrel seviyesindeki yüksek iskonto, Rus petrol şirketlerinin finansal göstergeleri üzerinde olumsuz bir etki yapmaktadır; bu noktada, yüksek üretim ve ihracat maliyetlerine sahip küçük işletmeler için durum özellikle zorludur, diyor yatırım stratejisti Arikapital Yatırım Şirketi'nden Sergey Suverov. Daha düşük üretim maliyetlerine sahip büyük şirketler "mükemmel bir fırtına" şartlarını daha kolay atlatabilir, diyor. Şubat ayında petrol-gaz gelirleri biraz daha iyileşmelidir, diyor Suverov. Brent fiyatı $70/barrel'a yükseldi ve ruble, yakın gelecekte değer kaybına geçebilir, ekliyor. Rosstat’ın verilerine göre, geçen yılın on ayında, petrol ve gaz ürünleri üreten kuruluşlar arasında zarar edenlerin oranı çok az bir oranda azalarak %47,5'e düştü; bu oran Ocak - Eylül arası %48,1 seviyesindeydi.
Petrol-gaz gelirlerine etki eden aynı anda bir takım faktörler bulunmaktadır: spreadlerin genişlemesi, petrol-gaz ihracatındaki dalgalı akışlar (temel alıcılar arasında yalnızca Çin ile talep tahmin edilebilir), filo üzerindeki saldırılar ve ekstram güçlü ruble ile ham madde piyasasındaki olumsuz uzun vadeli konjonktür, diyor ekonomist ve Spydell Finance'in Telegram kanalı yazarı Pavel Ryabov.
Mevcut durum itibarıyla, yıl sonunda petrol-gaz gelirlerinin 6 trilyon rubleyi geçmeyeceği öngörülmektedir; tahmin 9 trilyon ruble civarındadır ve en büyük darbe, güçlenen rubleden kaynaklanmaktadır.
Kaynak: Vedomosti
