30 Temmuz 2026 Çarşamba Sabahının Önemli Gelişmeleri
- Petrol. Brent vadeli işlemleri, varil başına 86-87 $ civarında işlem görüyor; WTI ise 81 $ civarında. Pazartesi günü her iki gösterge de yaklaşık %8 düştü ve bu, birkaç ay içinde en büyük günlük düşüş oldu.
- Jeopolitik. ABD, İran'a yönelik gece saldırılarına bir ara verme kararı aldı; Washington, "müzakere için bir ara" verdiğini ifade ederken, Tahran henüz tavizleri doğrulamıyor.
- Lojistik. 24 Temmuz haftasında, Hürmüz Boğazı üzerinden net petrol ve petrol ürünleri ihracatı, önceki haftadaki 5,9 milyon varil/gün ortalamasına göre 2,9 milyon varil/gün civarında gerçekleşti.
- Gaz. Spot TTF, Haziran ayındaki ortalama 532 $'a karşılık olarak 744 $'a kadar yükseldi ve bu, Aralık 2022'den bu yana en yüksek seviye.
- Elektrik ve Yenilenebilir Enerji. Güneş enerjisi, Avrupa Birliği'nin toplam elektrik üretiminin yaklaşık %25'ini ilk kez sağladı ve nükleer, gaz ve rüzgarı geride bıraktı.
- Rusya. Benzin ihracat yasağı 2026 yılı sonuna kadar uzatıldı ve ithalat sübvansiyonu dizel yakıta da uygulandı.
Petrol: Piyasa Savaş Primini Kaldırıyor
Petrol piyasanın ana konusu, jeopolitik primin ne hızda azaldığıdır. 23 Temmuz'da Brent, ABD'nin İran hedeflerine yönelik arka arkaya on ikinci gece saldırısının ve Kızıldeniz'deki gerginliğin etkisiyle altı haftalık zirveye ulaştı. Saldırıların durdurulmasına dair haberlerin ardından, fiyatlar haftaya çöküşle başladı: önce 86,8 $'a, ardından 85 $'ın altına; bu, 17 Temmuz'dan bu yana ilk kez oldu. Pazartesi akşamı piyasa bazı kayıplarını geri aldı, Salı düşüş devam etti ve Salı-Çarşamba arasında petrol, üç haftanın dip seviyesinde sabitlendi.
Fundamentally, piyasayı etkileyen üç güç bulunmaktadır:
- Diplomatik umut. Saldırılardaki ara, yatırımcılar tarafından bir anlaşma için bir fırsat ve deniz taşımacılığının yeniden açılmasının habercisi olarak yorumlanıyor.
- Fiziksel kıtlık. Hürmüz üzerinden sevkiyatlar, normal seviyelerin yarısı kadar kalmaya devam ederken, risk altındaki bölgeler için sigorta ücretleri savaş öncesi seviyelerin çok üzerine çıkmış durumda.
- Teklifin geri dönüşü. İran'ın piyasaya yeniden girmesi, Asya alıcıları için rekabeti artırıyor ve farkları baskılıyor.
Yatırım bankalarının analistleri, daha önce 2026 için Brent tahminlerini 85 $ seviyesine yükseltmişti ve Hürmüz Boğazındaki uzun süreli kesintileri dikkate alıyordu. Mevcut düşüş, bu hedefin büyük ölçüde üst sınır olarak kalması anlamına geliyor.
Hürmüz Boğazı ve Kızıldeniz: Küresel Enerji Pazarının Darboğazı
Çatışmadan önce, Hürmüz Boğazı üzerinden günlük yaklaşık dörtte bir oranında deniz petrol ticareti ve dünya sıvı doğal gazının %20'si geçiyordu. Bugün, hareket kısmen yeniden sağlanmış durumda: tankerler çoğunlukla İran kıyıları boyunca kuzey koridorunu izliyor ve pompa hızı haftadan haftaya dalgalı seyrediyor.
Paralel olarak, ikinci rota üzerinde de gerginlik artmış durumda. Yemenli Husiler, Suudi Arabistan'daki doğu-batı ana petrol boru hattına yönelik bir saldırıda bulunduklarını ve Cazan bölgesindeki altyapılara yönelik saldırılar düzenlediklerini açıkladılar. Bu boru hattı, Hürmüz'ün blokajı durumunda ana geçit yolu olduğu için, bu boru hattındaki herhangi bir uzun süreli kesinti, petrol ve navlun fiyatlarına anında risk primini geri getirir.
OPEC+: Kota Artıyor, Gerçek Üretim Geri Kalıyor
Resmi olarak, OPEC+ grubu kısıtlamaların hafifletilmesi yönündeki duruşunu sürdürüyor. Temmuz ayında, ana katılımcıların toplam tavanı 30,633 milyon varil/gün olarak yükseltilmiştir; bu, Haziran ayındaki 29,548 milyon varil/günden yüksektir. Ancak, gerçek üretim miktarları izin verilen seviyelerin oldukça altında kalmaktadır:
- Suudi Arabistan, yaklaşık 3,44 milyon varil/gün kota altında üretim yapmaktadır;
- Irak, 2,38 milyon varil/gün kota altında;
- Kuveyt, 1,18 milyon varil/gün kota altında;
- Rusya, Haziran ayında 8,928 milyon varil/gün üretime sahipti ve bu, plana göre 834 bin varil/gün geride kalmıştı;
- Kazakistan, aksine, kotayı 1,15 milyon varil/günden fazla aşmıştır.
Orta Doğu'daki katılımcıların geride kalmasının nedeni, disiplin eksikliği değil, ham malzeme konusunda fiziksel sınırlamadır. BAE'nin 1 Mayıs'tan itibaren OPEC ve OPEC+’dan çıkması, anlaşmanın yönetilebilirliğini azalttı. Piyasa için pratik sonuç: OPEC+’da önemli bir "uyku potansiyeli" birikti; bu, deniz taşımacılığı normalleştiğinde hemen piyasaya yansıyacak ve bu, petrol için önemli bir orta vadeli ayı faktörü olacaktır.
Gaz ve LNG: Avrupa Yetersiz Depolama İçin Ödüyor
Avrupa gaz piyasası, petrolün tersine hareket ediyor. 19 Temmuz itibarıyla, AB'nin yer altı depolama alanları yaklaşık %54 (yaklaşık 57,7 milyar metreküp) doluydu ve bu, son beş yılın ortalamasının yaklaşık 16 puan altında. Depolama hızları yavaşladı: Haziran ayında günlük ilave, yaklaşık 308 milyon metreküp iken, Temmuz'da bu miktar yaklaşık 270 milyon metreküpe düştü; bir yıl önce ise 338 milyon metreküp seviyesindeydi.
Neden Gaz Fiyatları Artıyor
- Temmuz ayında LNG ithalatı yaklaşık 6,5 milyon ton seviyesine düşebilir; bu, iki yılın en düşük seviyesi ve yıllık bazda yaklaşık %25'lik bir düşüş;
- Asya, serbest partileri geri alıyor: Asya-Pasifik için bu, mevcut tüketim meselesiyken, AB için ise rezerv meselesi;
- Katar, Ras Laffan'daki yüklemeleri yalnızca kısmi olarak yeniden sağlıyor ve boğazın tamamen açılmasından sonraki iki ay içinde ana kapasitenin çoğunu geri döneceğini taahhüt ediyor;
- 1 Ocak 2027'den itibaren, AB'nin, uzun vadeli sözleşmelerle Rus LNG ithalatını yasaklayacağı, boru hatı gazı içinse 30 Eylül 2027'den itibaren yasak getireceği bildirilmektedir.
Korumalı tahminlere göre, Kasım başında AB'nin yer altı gaz depolama alanları ancak ~%75 doluluğa ulaşabilecek; bu, tarihsel minimum seviyelerinde olduğunu göstermektedir. Bu durum, kış sözleşmelerindeki primleri yükseltiyor ve Avrupa sanayisini bir kış dönemi için yapısal olarak savunmasız kılıyor.
Kömür: Tırmandan Sonra Düzeltme
Kömür piyasası, petrol ve gaz dalgalanmalarını bir gecikme ile telafi ediyor. Temmuz ortasında, Avrupa enerji kömür endeksleri, petrol ve gazın ardında 118 $'ın üzerine çıkarken, geçen hafta fiyatlar Avrupa, Çin ve Avustralya'da aşağı yönlü düzeltildi. Çin'in en büyük dokuz limanındaki stoklar yaklaşık 29 milyon ton seviyelerinde kalıyor ve bu durum fiyat artış potansiyelini sınırlıyor.
Rus ihracatçılar için tablo karmaşık. Kara ve Azak Denizi limanları üzerinden yükleme, ilk yarıda %21,5 artarak 13,9 milyon tona yükseldi ve toplam ihracatı destekledi. Ancak, yaptırımlar, yüksek demiryolu tarifeleri ve rubledeki güçlenme marjı daraltırken, Türk ve Asya pazarlarında rekabet artmaktadır. Uzun vadeli hedef, Çin'in 2026-2030 yılları için enerji geliştirme beş yıllık planıdır: Kömür ve petrol talebinin önümüzdeki beş yıl içinde zirveye ulaşması ve sonrasında yedek kaynaklar statüsüne geçmesi beklenmektedir.
Elektrik ve Yenilenebilir Enerji: Güneş Rekoru ve Pahalı Akşamlar
Haziran ayında güneş enerjisi santralleri, AB'deki elektrik üretiminin yaklaşık %25'ini bir ilk olarak sağlamış ve nükleer, gaz ve rüzgarı geride bırakmıştır; aylık maksimum, AB'nin 18 ülkesinde yenilendi. Bireysel günlerde, Almanya'daki yenilenebilir enerji payı %74'e yaklaşırken, güneş enerjisi üretimi %37,5’e kadar ulaşmıştır.
Rekorların diğer yüzü, artan elektrik fiyatları dalgalanmasıdır. Depolama sistemlerinin yetersizliği, gündüz fazlanın kaybolmasına ve akşam zirvelerinin pahalı gaz ve kömür enerjisi ile kapatılmasına neden oluyor. Ayrıca, sıcak hava dönemlerinde nehirlerdeki su sıcaklığı nedeniyle Fransız nükleer santrallerindeki kısıtlamalar da ek bir faktördür. Yatırımcılar için bu, yeni yenilenebilir enerji yetenekleri yerine ağlar, batarya depolama ve esnek talebe odaklanmayı zorunlu hale getiriyor.
Rusya: Yakıt Piyasası, Rafineriler ve Sübvansiyon
İç piyasada petrol ürünleri, manuel olarak yönetilmektedir. Mevcut tedbirler paketi şunları içermektedir:
- 2026 yılı sonuna kadar uzatılan benzin ihracat yasakları;
- Dizel yakıt, gemi yakıtı, jet yakıtı ve gaz yağının ihracatının yasaklanması;
- 1 Temmuz - 30 Eylül dönemi için benzin zorunlu borsa satış normlarının %15'ten %10'a düşürülmesi;
- Rafinerilerin maksimum kapasitede çalıştırılması, mevcut bakım sürelerinin kısaltılması ve planlı bakımın ertelenmesi;
- İthalat sübvansiyonu, Temmuz ayından itibaren benzin için ve daha sonra vergi yasasında yapılan değişikliklerin ardından dizel yakıt ve orta damıtıklar için uygulanmaktadır (2027 yılına kadar);
- İthalat vergisinin sıfırlanması ve EAU ülkelerinden tedariklerin artırılması.
Ayrıca, bölgesel borsa normlarının belirlenmesinde doğrudan sözleşmelerin faturalandırılması mekanizması da hazırlanıyor; yetkililer, bölgeler arasında yerel kıtlık riskini azaltmayı hedefliyor.
Rus Petrol İhracatı: İndirimler ve Bütçe
Rus petrolü ihracatının fiziki hacimleri, yılın başındaki zirve seviyelerine yakın, ancak fiyat bileşeni kötüleşiyor. Temmuz'un ilk yarısında, Urals diskontu, Haziran'a göre varil başına yaklaşık 3 $ artarken, FOB koşullarında Baltık limanlarındaki spread Dated Brent'e karşı 25-28 $ arasında değerlendirildi; bu rakam, son beş yılın ortalaması olan yaklaşık 19,8 $'ın üstünde. Temmuz ayında vergi hesaplamalarında kullanılan ortalama fiyat, haziran ayındaki 63,5 $'a karşılık 50,4 $ civarındaydı.
Bütçe, Urals'ın yaklaşık 59 $'dan hareketle hazırlanmışken, zaten yıllık hedefi önemli ölçüde aşan bir açık mevcut. Temmuz'daki fiyat düşüşü, Ağustos'ta hazine gelirlerine yansıyacak. İran'ın yeniden piyasaya girişi, Hindistan pazarındaki rekabeti artırmakta ve indirimlerin daha da genişlemesi olasılığını artırmaktadır.
Enerji Pazarında Katılımcıların İzlemesi Gerekenler
- ABD-İran Görüşmeleri Formatı: Doğrudan iletişimin doğrulanması, Brent'i 75-80 $ aralığına çekebilir.
- Hürmüz'deki Pompa Hızları: 5-6 milyon varil/gün seviyesine dönüş, arz krizinin sona erdiğine dair bir sinyal verecektir.
- Husilerin Suudi Altyapısına Saldırıları: Yanbu ve Doğu-Batı boru hattına yapılan saldırılar, anında risk primini geri getirir.
- AB Yeraltı Depolama Kapasitesine Gaz Enjeksiyon Hızları: Ağustos’taki geride kalmalar, pahalı bir kış ve yüksek TTF anlamına geliyor.
- Katar'dan LNG Yüklemelerinin Yeniden Başlaması: Avrupa ve Asya için dengeleyici faktörler açısından kritik.
- Eylül ayında OPEC+'ın kota kararları ve katılımcıların bunları uygulama yetenekleri.
- Uzun süreli ihracat yasakları ve ithalat sübvansiyonu altında Rusya'nın benzin ve dizel borsa fiyatları.
Yatırımcılar ve enerji pazarı katılımcıları için sonuç: Petrol, fiyat normalizasyonu sürecine girerken, lojistikteki anormallikler devam ediyor; gaz, küresel enerji pazarının en stresli segmenti olmaya devam ediyor; kömür yatay seyir izliyor; elektrik enerjisi ise giderek ağların esnekliğine bağlı hale geliyor. Yukarıda belirtilen herhangi bir noktaların bir oturumda, emtia ve enerji pazarının tüm yapılandırmasını değiştirme potansiyeline sahip olduğunu unutmamak önemlidir.
