Petrol Piyasası: Brent 88 Dolar - İki Haftalık Rallinin Ardından Düşüş
Petrol fiyatları geniş bir aralıkta hafta geçirdi. Pazartesi günü Brent, İran’a karşı yeni ABD yaptırımlarının açıklanmasıyla yaklaşık %2,5 değer kaybederek 92 dolara geriledi, Perşembe günü fiyat 88 dolara düştü ve Cuma günü piyasa, ölçülü bir düşüşle haftayı kapattı. Sonuç olarak Brent, beş oturumda %5'in üzerinde ve WTI yaklaşık %4 kayıp yaşadı. Bununla birlikte, yılbaşından itibaren referans fiyat yaklaşık %25-40 daha yüksek seviyelerde kalmaya devam etmekte: Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının ardından jeopolitik risk priması ortadan kalkmış değil. Petrol fiyatlarını etkileyen ana faktörler:
- Hürmüz Diplomasisi: İran ve Umman arasındaki geçici koridor anlaşması ve ortak mayın temizliği, başlıca ayı faktörü.
- Venezuela Faktörü: Caracas ile Washington arasındaki Amerikan şirketlerinin petrol sahalarına erişimi konusundaki müzakereler, arzın artacağı beklentisini güçlendirdi.
- Sert Rhetorik: Beyaz Saray'ın Perşembe günü Tahran ile Haziran ayındaki memorandum şartlarına geri dönme taleplerini reddetmesi, piyasayı kısa süreliğine yukarı yönlü harekete geçirdi (+%2,1 Brent için oturumda).
- Rusya Riski: Rusya’nın rafinerilerine ve limanlarına yönelik saldırılar, petrol ve yan ürünlerin ihracatını sınırlayarak fiyatları aşağıdan destekliyor.
EIA, Brent fiyatının üçüncü çeyrekte ortalama yaklaşık 85 dolar olmasını bekliyor ve Orta Doğu üretiminin savaş öncesi seviyelerine 2027 yılının başından önce dönmesini beklemiyor. Küresel petrol stokları ise düşmeye devam ediyor: IEA’ya göre, savaşın başlangıcından bu yana gözlemlenen stoklar 410 milyon varil azalmış durumda.
Venezuela ve OPEC: Kartelin Birliğine Darbe
Haftanın en önemli kurumsal politik haberi, OPEC'in beş kurucu ülkesinden biri olan Venezuela'nın, organizasyondan çıkma planlarını araştırmasıdır. Bu konu, Amerikan yetkilileriyle yapılan görüşmelerde, ABD’li şirketlerin Venezuela’daki petrol sahalarına erişimi hakkında müzakerelerle paralel olarak tartışılmaktadır; henüz kesin bir karar alınmamıştır. Ülkenin Temmuz ayındaki üretimi, günde yaklaşık 1,16 milyon varil seviyesindeydi ve bu, on yıl önceki seviyenin yarısıdır, dolayısıyla piyasa dengesine direkt etkisi sınırlıdır. Ancak sembolik anlamı büyüktür: Birleşik Arap Emirlikleri’nin yakın zamanda OPEC’den ayrılmasının ardından, başka bir ayrılma eylemi, 6 Eylül’de yapılacak OPEC+ toplantısı öncesinde kartelin birlikteliğini sorgulatmaktadır; temel senaryo yıl sonuna kadar kota artırımı konusunda bir duraklama olarak kalmaktadır.
Hürmüz Boğazı: Krizin Altı Ayı ve İran - Umman Koridoru
Cuma günü, dünyanın enerji için hayati bir arterini kapatan savaşın başlangıcının üzerinden altı ay geçmiş oldu; bu, daha önce günde yaklaşık 20 milyon varil petrol ve petrol ürününün geçtiği bir yoldu. Mevcut çözüm çerçevesi aşağıdaki gibidir:
- İran ve Umman, geçici bir deniz taşımacılık güzergahı üzerinde anlaştılar: giriş ve çıkışın bir kısmı İran’ın karasularından geçecek.
- Taraflar, su alanının ortak mayın temizliği ve geçişten elde edilen gelirlerin paylaşımı konusunda anlaşmaya vardılar.
- Kalıcı bir koridor ve boğazın gelecekteki yönetimi konusunda teknik müzakerelere devam edilecektir.
Tahran, ABD’nin yükümlüklerini yerine getirmeden boğazın tamamen açılamayacağını vurgulamaktadır ve IRGC, Washington'u anlaşmayı ertelemekle suçlamaktadır. Başkan Trump, “acelesinin olmadığını” belirtiyor ve ABD Hazine Bakanlığı, G20 ortaklarından İran ile ilişkilerini kesmelerini talep etmeye hazırlanıyor. Enerji sektörü için bu, yüksek dalgalanmanın devam etmesi anlamına geliyor: Fiziksel akışlar yavaş bir şekilde toparlanıyor, sigorta primleri ise caydırıcı seviyelerde kalıyor.
Gaz ve LNG: Avrupa, MWh Başına 65 ile 100 Euro Arasında
Gaz piyasası, dünya enerjisinin en savunmasız kesimi olmaya devam ediyor. TTF vadelileri 3,5 yıllık maksimum olan 68,46 Euro seviyesinden gerileyip hafta boyunca 65 Euro civarında kapattı, de-eskalasyon haberleriyle. Temel tablo endişe verici:
- Depolama: AB'deki yer altı gaz depoları yalnızca ~%61-63 oranında dolu; bu, son yıllarda Ağustos ayı sonu için en düşük seviye ve bir yıl önceki %74'ün oldukça altında; 1 Kasım için hedef seviye %80'e düşürüldü.
- Tahminler: Soğuk bir kış ve Katar ihracatının yavaş toparlanması durumunda, analistler Aralık ayındaki TTF fiyatının 100 Euro/MWh'ın üzerine çıkabileceğini öngörüyorlar.
- Asya: Spot LNG JKM fiyatları $21-22/MMBtu seviyelerinde kalmaya devam ediyor, Atlantik kargoları için rekabet yaz aylarında artacaktır.
- ABD: Henry Hub fiyatı rekor üretimle birlikte $3/MMBtu'nın altında kalıyor - Amerikan LNG'si, Avrupa'daki açığı kapatmak için temel kaynak haline gelmektedir.
Petrol Ürünleri: Atlantik Havzasında Rekor Düzeyde Diesel Açığı
Amerikan rafinerileri yaklaşık %97 kapasite ile çalışıyor, ancak ABD'deki dizel yakıt stokları kaydedilen en düşük sezonluk seviyelere geriledi. Orta Doğu ve bazı Rus hacimlerinden mahrum kalan Avrupa, yedi yıl aradan sonra ilk kez Meksika'dan dizel satın aldı. Ortalama rafine ürünlerde krak spread'leri rekor seviyelerde kalmaya devam ediyor - bu, rafineriler ve yakıt şirketleri için ana marj kaynağı, tüketiciler için ise ısınma sezonunun eşiğinde enflasyon faktörü.
Rusya: Düşen İşleme ve Dizel İhracatının Geleceği
Rusya'daki yerel yakıt pazarı manuel bir şekilde yönetilmeye devam ediyor. Benzin ihracat yasağı 31 Ocak 2027'ye kadar geçerli, jet yakıtı ise Kasım ayı sonuna kadar yasaklı. Dizel yakıtın ihracat yasağı 1 Eylül'de sona eriyor ve sektörel kaynaklara göre, hükümet bu yasağı en az Eylül sonuna kadar uzatmayı planlıyor; yıl sonuna kadar uzatma seçeneği de tartışılıyor. Sebepler, rafinerilere yönelik drone saldırılarının sonuçları, bazı bölgelerde Ağustos'ta geri dönen yerel kıtlık ve son yirmi yılın en düşük işleme seviyesidir. Bu durum, küresel petrol ürünleri piyasası için Avrupa kıtlığı zirve yaparken Rus dizel hacimlerinin kaybolması anlamına gelir; yerel pazar için ise Belarus ve Asya'dan yakıt ithalatını bir sigorta olarak öne çıkarıyor.
Elektrik, Yenilenebilir Enerji ve Kömür: Kriz Kömür Çağını Uzatıyor
Enerji krizi, enerji geçişinin seyrini değiştirmiştir. Pahalı LNG, Avrupa ve Asya'da kömürün rekabet gücünü artırdı: tahminler, 2026 yılında kömür üretiminin dünya elektrik enerjisi üretiminin neredeyse üçte birini oluşturacağını gösteriyor. Aynı anda yenilenebilir enerji, kendi kaynaklarına sahip yerlerde hızlandırılmakta: ABD'de güneş enerjisi üretimi, ilk altı ayda %20'den fazla arttı ve rüzgar ve güneş, ilk kez birlikte kömür ve nükleeyi geçti. Sınırlayıcı faktörler, güneş modüllerine getirilen tarifeler ve Teksas’taki yeni veri merkezlerinin onay sürecindeki duraklama, elektrik talebindeki büyüme tahminlerini soğutmaktadır.
Haftalık Takvim: Enerji Sektörü Katılımcılarının İzlemesi Gerekenler
- 6 Eylül OPEC+ toplantısı: Ekim ayı için kotalar hakkında karar ve Venezuela'nın çıkışı üzerine tepki.
- 1 Eylül sonrası dizel yakıt ihracatıyla ilgili Rusya Federasyonu'nun hükümetinin alacağı karar.
- İran - Umman teknik müzakerelerindeki ilerleme ve Hürmüz Boğazı üzerindeki transit dinamikleri.
- AB'nin yer altı gaz depolarına gaz enjekte etme hızları ve yazın sonundaki TTF fiyatları.
- Washington'un Venezuela'daki petrol sahaları ve İran'a yönelik yaptırım baskısı hakkında sinyalleri G20 aracılığıyla.
Sonuç
Petrol piyasası, Orta Doğu'da aşamalı bir de-eskalasyon senaryosuna doğru kayıyor, ancak Hürmüz üzerinden fiziksel akışlar ve Venezuela'nın olası çıkışıyla OPEC’in bütünlüğü açısından rehin durumda kalıyor. Gaz ve dizel, 2026 sonbaharında dünya enerjisindeki en büyük kıtlık noktaları haline gelirken, kömür enerji geçişinde beklenmedik bir erteleme elde etti. Yatırımcılar ve enerji şirketleri için önümüzdeki hafta, OPEC+ toplantısı ve Moskova'nın dizel konusundaki alacağı karar ile birlikte, dördüncü çeyrek için konumlama açısından kritik bir dönüm noktası olacaktır.
