Çarşamba, 29 Temmuz 2026 için Önemli Konular
- Petrol. Brent vadeli işlemleri yaklaşık $86–87 varil, WTI ise yaklaşık $81 seviyelerinde işlem görüyor. Pazartesi günü her iki petrol türü yaklaşık %8 oranında düşüş yaşadı ve bu, birkaç ay içindeki en büyük günlük düşüş oldu.
- Jeopolitik. ABD, İran’a yönelik gece saldırılarına ara verdi; Washington, "müzakereler için bir ara" olduğunu belirtiyor, Tahran şu ana kadar tavizleri onaylamadı.
- Lojistik. 24 Temmuz itibarıyla Hürmüz Boğazı üzerinden petrol ve petrol ürünlerinin net ihracı, haftada ortalama 2,9 milyon varil/gün olarak gerçekleşti; bu, bir önceki haftada 5,9 milyon varil/gün seviyesindeydi.
- Gaz. TTF spot fiyatı, Ekim 2022'den bu yana en yüksek seviye olan ~744 $/bin m³ seviyesine, Haziran ayında ise ortalama ~532 $/bin m³ seviyesindeydi.
- Elektrik ve Yenilenebilir Enerji. Güneş enerjisi, ilk kez AB'deki elektrik üretiminin yaklaşık %25'ini sağladı, nükleer, gaz ve rüzgarı geride bıraktı.
- Rusya. Benzin ihracı yasağı 2026 sonuna kadar uzatıldı; dizel yakıt için ithalat dengelemesi genişletildi.
Petrol: Piyasa Savaş Primini Çekiyor
Petrol piyasasının ana konusu, jeopolitik primin ne kadar hızlı gideceğidir. 23 Temmuz'da Brent, ABD'nin İran hedeflerine ardışık on ikinci gece saldırısı ve Kızıldeniz'deki gerginliklerin ortasında altı haftalık zirveye yükseldi. Saldırıların durdurulmasıyla ilgili haberlerin ardından fiyatlar haftaya çöküşle açıldı: önce $86,8'e, ardından $85’in altına düştü - bu, 17 Temmuz'dan beri ilk kez gerçekleşti. Pazartesi akşamı piyasa kayıpların bir kısmını telafi etti, Salı düşüş devam etti ve Salı-Çarşamba günleri petrol üç haftalık en düşük seviyelerde kaldı.
Fundamental açıdan, piyasayı etkileyen üç güç bulunmaktadır:
- Diplomatik Umut. Saldırılardaki duraklama, tüccarlar tarafından bir anlaşma için fırsat penceresi ve deniz taşımacılığının yeniden açılmasının habercisi olarak görülüyor.
- Fiziksel Kıtlık. Hürmüz üzerinden sevkiyatlar normun yarısından fazla düşükken, riskli bölgelerdeki gemilerin sigorta primleri savaş öncesi seviyelerin çok üzerindedir.
- Teklifin İadesi. İran’ın piyasaya kısmi geri dönüşü, Asya alıcıları için rekabeti artırmakta ve farkları baskılamaktadır.
Yatırım bankalarındaki analistler, Hürmüz Boğazı’ndaki uzun süreli kesintileri hesaba katarak, 2026 için Brent tahminini daha önce $85’e yükseltmişti. Mevcut deeskalasyon, bu hedefin senaryonun üst sınırı olacağını gösteriyor.
Hürmüz Boğazı ve Kızıldeniz: Küresel Enerji Piyasasının Darboğazı
Konfliktten önce Hürmüz Boğazı, deniz yoluyla yapılan petrol ticaretinin yaklaşık dörtte birine ve dünya sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) ticaretinin yaklaşık %20'sine ev sahipliği yapıyordu. Bugün hareketlilik kısmen yeniden sağlanmış durumda: tankerler çoğunlukla İran kıyısı boyunca kuzey koridorunu kullanıyor ve taşıma hızları haftadan haftaya istikrarsızlık gösteriyor.
Bununla birlikte, ikinci rotada da gerginlik arttı. Yemen'deki Husi’ler, Suudi Arabistan’ın doğu-batı boru hattına yönelik saldırı gerçekleştirdiklerini ve Cezan bölgesindeki altyapıya saldırılarda bulunduklarını belirtti. Bu boru hattı, Hürmüz Boğazı'nın kapatılması durumunda ana alternatif güzergah olduğundan, onun işleyişindeki herhangi bir uzun süreli kesinti, petrol ve navlun fiyatlarına risk primini anında geri getirir.
OPEC+: Kotalar Artıyor, Gerçek Çıkarma Geride Kalıyor
Resmi olarak OPEC+, kısıtlamaların hafifletilmesi yönündeki kursunu sürdürüyor. Temmuz ayında kilit katılımcıların toplam tavanı, Haziran ayındaki 29,548 milyon varil/gün seviyesinden 30,633 milyon varil/güne yükseltildi. Ancak gerçek üretim seviyeleri izin verilen rakamlardan oldukça uzakta:
- Suudi Arabistan, kotaların yaklaşık 3,44 milyon varil/gün altında üretim yapıyor;
- Irak — 2,38 milyon varil/gün altında;
- Kuveyt — 1,18 milyon varil/gün altında;
- Rusya, Haziran ayında 8,928 milyon varil/gün üretim yaparak, planın 834 bin varil/gün gerisinde kaldı;
- Kazakhstan, aksine, kotayı 1,15 milyon varil/gün aşmış durumda.
Orta Doğu'daki katılımcıların geride kalması, disiplin eksikliğinden değil, ham maddenin fiziksel olarak taşınmasının imkansız olmasından kaynaklanmaktadır. BAE'nin 1 Mayıs tarihinde OPEC ve OPEC+’dan çıkması, anlaşmanın yönetilebilirliğini daha da azalttı. Piyasa için pratik sonuç: OPEC+’in önemli bir "uyuyan" ihracat potansiyeli birikmiş durumda ve bu, deniz taşımacılığının normale dönmesinin hemen ardından piyasaya yansıyacaktır - bu, petrol için en önemli orta vadeli ayı faktörüdür.
Gaz ve LNG: Avrupa, Depolama Gecikmesinin Bedelini Ödüyor
Avrupa gaz piyasası, petrolün zıttı bir hareket izliyor. 19 Temmuz itibarıyla AB yer altı depoları yaklaşık %54 doluluk oranına (yaklaşık 57,7 milyar m³) gelip, son beş yıl ortalamasından neredeyse 16 yüzde puanı daha azdı. Depolama hızları yavaşlıyor: Haziran ayında günlük ekleme yaklaşık 308 milyon m³, Temmuz'da ise yaklaşık 270 milyon m³ iken, bir önceki yıl bu rakam 338 milyon m³'tü.
Gazın Neden Pahalısı Oluyor
- Temmuz ayında LNG ithalatı yaklaşık 6,5 milyon ton seviyesine düşebilir - bu, iki yılın en düşük seviyesi ve yıllık bazda yaklaşık %25’lik bir düşüş;
- Asya, serbest hacimlerin yeniden alımı için ABD'yi durduruyor: Asya için bu, mevcut tüketim açısından kritik bir mesele, AB için ise depolar açısından;
- Katar, Ras Laffan'daki yüklemeleri yavaş bir şekilde yeniden başlatıyor ve boğaz tamamen açıldıktan iki ay içinde ana tesislerinin çoğunu geri getireceğini taahhüt ediyor;
- 1 Ocak 2027'de AB, uzun vadeli sözleşmelerle Rus LNG ithalatını durduracak, 30 Eylül 2027'den itibaren de boru gazı için geçerli olacak.
Temkinli tahminlere göre, Kasım başında AB yer altı depolarının doluluk oranı yalnızca ~%75 seviyesine çıkacak - bu, tarihsel minimum seviyelere yakın. Bu durum, kış sözleşmelerinde risk priminin sürmesini sağlıyor ve Avrupa sanayisini bir kış dönemi daha için yapısal olarak savunmasız kılıyor.
Kömür: Tırmanış Sonrası Düzeltme
Kömür piyasası, petrol ve gazın dalgalanmalarını gecikmeli şekilde telafi ediyor. Temmuz ortasında, Avrupa enerji kömürü endeksleri $118 tonunun üzerine çıkarak, petrol ve gazın ardından güçlendi, ancak geçtiğimiz hafta Avrupa, Çin ve Avustralya'da fiyatlar aşağı yönlü düzeltme yaptı. Çin'in dokuz büyük limanındaki stoklar yaklaşık 29 milyon ton seviyesinde kalıyor ve bu durum artış potansiyelini kısıtlıyor.
Rus ihracatçılar için durum karışık. Karadeniz ve Azov Denizi limanlarındaki yük taşımacılığı, ilk yarıda %21,5 artarak 13,9 milyon ton seviyesine ulaştı ve toplam ihracatı destekledi. Ancak yaptırımlar, yüksek demiryolu tarifeleri ve rubledeki değer kazancı marjı daraltmakta ve Türk ve Asya pazarları için rekabeti artırmaktadır. Uzun vadeli hedef, 2026-2030 yılları arasında Çin enerji planıdır; kömür ve petrol talebinin önümüzdeki beş yıl içinde zirveye ulaşması, sonrası için ise ikincil kaynak statüsüne geçeceği öngörülmektedir.
Elektrik ve Yenilenebilir Enerji: Güneşte Rekor ve Pahalı Akşamlar
Haziran ayında güneş enerjisi santralleri, Avrupa'daki toplam elektrik üretiminin yaklaşık %25'ini sağlamış, nükleer, gaz ve rüzgarı geride bırakmış; 18 AB ülkesi, aylık rekorlar kırdı. Almanya'da yenilenebilir enerji payı belirli günlerde %74'e, güneş enerjisi üretimi ise %37,5'e yaklaşmaktaydı.
Rekorların diğer tarafı ise elektrik fiyatlarında artan dalgalanmadır. Depolama sistemlerindeki kıtlık, gündüz fazla miktarın kaybolmasına neden oluyor ve akşam zirveleri pahalı gaz ve kömür enerjisi ile kapanıyor. Ek bir faktör ise sıcak hava dönemlerinde nehirlerdeki su sıcaklığından ötürü Fransız nükleer santrallerindeki kısıtlamalardır. Yatırımcılar için bu durum, yeni yenilenebilir enerji kapasitelerinin devreye alınmasından ziyade, şebekelere, batarya depolarına ve esnek taleplere odaklanmalarını sağlıyor.
Rusya: Yakıt Piyasası, Rafineriler ve Dengeleyici
İç piyasa, petrol ürünlerinin kontrol altında tutulmaya devam ediyor. Mevcut önlemler şunları içermektedir:
- Benzin ihracatına tam yasak, 2026 sonuna kadar uzatıldı;
- Dizel yakıt, gemi yakıtı, havacılık kerosen ve yağların ihraç edilmesi yasaklandı;
- 1 Temmuz ile 30 Eylül arasındaki dönemde benzinin zorunlu borsa satış normunun %15'ten %10'a indirilmesi;
- Rafinerilerin maksimum kapasitesinin kullanımı, mevcut bakım sürelerinin kısaltılması ve planlı bakımın ertelenmesi;
- Temmuz ayından itibaren benzin için, vergi yasası değişiklikleri sonrasında dizel yakıt ve orta damıtılmış ürünler için de genişletilmiş ithalat dengelemesi;
- İthalat gümrük vergisinin kaldırılması ve EAEU ülkelerinden sevkiyatların artırılması.
Ayrıca, borsa normlarının hesaplanmasında doğrudan sözleşmelerin düşürülmesi mekanizması hazırlanıyor; bu, yetkililerin bölgelerdeki yerel kıtlık riskini azaltmasını umduğu bir adımdır.
Rusya'nın Petrol İhracatı: İndirimler Bütçeye Karşı
Rusya’nın petrol ihracatı seviyeleri, yılın başındaki maksimum seviyelere yakınken, fiyat bileşeni kötüleşiyor. Urals indirim oranı, Temmuz'un ilk yarısında Haziran'a göre yaklaşık $3 artış gösterdi; Baltık limanlarındaki FOB şartlarıyla, Dated Brent ile olan fark $25–28 varil arasında değerlendirildi; bu, son beş yıl ortalaması olan ~$19,8'e göre oldukça yüksektir. Temmuz’da hesaplamalarda kullanılan ortalama fiyat, Haziran'daki $63,5’in aksine $50,4 seviyesinde kaldı.
Bütçe, Urals’ı varil başına yaklaşık $59 seviyesinden yola çıkarak oluşturmuşken ve açık, yıllık hedefi zaten önemli ölçüde aşmışken, Temmuz’daki fiyat düşüşü, Ağustos ayında hazinenin gelirlerini etkileyecektir. İran varillerinin Hindistan pazarına dönüşü, rekabeti artırmakta ve indirimlerin daha da genişlemesi olasılığını artırmaktadır.
Enerji Piyasası Katılımcılarının Önümüzdeki Seanslarda İzlemesi Gerekenler
- ABD - İran Görüşme Formatı: Doğrudan temaslar onaylanırsa Brent’i $75–80 aralığına götürebilir.
- Hürmüz’den Geçiş Hızı: 5–6 milyon varil/güne dönüş, arz krizinin sona erdiğine dair bir sinyal olur.
- Husilerin Suudi Altyapısına Yönelik Saldırıları: Yanbu ve "Doğu – Batı" boru hattına yönelik saldırılar anında risk primini geri getirir.
- AB Yer Altı Depolarına Gaz Ekleme Hızları: Ağustos’ta programın gerisinde kalınması pahalı bir kış ve yüksek TTF anlamına geliyor.
- Katar'dan LNG Yüklemelerinin Yeniden Başlatılması: Avrupa ve Asya için dengeleri etkileyen ana faktör.
- Eylül için OPEC+’tan gelecek Kotalar ve Katılımcıların Bunları Uygulama Yeteneği.
- Uzun Süreli İhracat Yasakları ve İthalat Dengeleyicisi Bağlamında Rusya'nın Benzin ve Dizel Fiyatları.
Yatırımcılar ve enerji pazarı katılımcıları için sonuç: Petrol, fiyatların normalleşmeye girdiği bir evreye giriyor ancak lojistiğin hala anormal olduğu bir durum söz konusu; gaz, dünya enerjisi piyasasının en gergin segmenti olarak kalıyor; kömür yatay seyrini sürdürüyor; ve elektrik kaynağı, giderek şebeke esnekliğine bağlı hale geliyor, kurulu kapasiteden değil. Yukarıda belirtilen herhangi bir nokta, bir seansta ham madde ve enerji piyasasındaki tüm yapıyı değiştirme potansiyeline sahiptir.
